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成功牵手羊奶粉巨头,伊利能否重构奶粉行业新格局

2021-11-04 14:18   来源:金融界

  在资本市场层面,奶粉行业也迎来了新变局。近日,伊利收购澳优传闻终于落地。

  10月27日,伊利股份(600887.SH)发布公告称,拟通过全资子公司香港金港商贸控股有限公司(简称“金港”)战略入股澳优乳业。

  交易完成后,伊利股份全资子公司金港将持有6.21亿股澳优股份,占澳优(01717.HK)已发行股本的34.33%,涉及金额约为62.45亿港元,成为其单一最大股东。

  伴随收购结束,伊利叠加澳优的市场份额将升至行业第二,仅排在飞鹤(06186.HK)之后。这对全球奶粉行业格局将带来重大影响。

  伊利与澳优联姻,意欲何为?

  伊利入局高端奶粉市场

  近年来,随着婴配粉市场的逐渐升级,布局有机奶粉、羊奶粉等高端差异化品类成为企业新的利润增长点。越来越多的企业争相涌入市场,想分一杯羹。

  一方面,乳企瞄准婴配粉奶粉是婴童市场刚需品,看好其毛利率远高于液态奶等产品的特性;另一方面,在2008年的中国三聚氰胺奶粉事件后,高端奶粉在国人心中的地位更是一路猛进高歌,乳企低价换市场的方法逐步被高端定价取代。

  伊利顺大势之趋,同样将发展矛头指向了“高端化”婴幼儿配方奶粉这一新品类细分领域。

  不过,与同行相比,伊利在高端奶粉领域布局较晚。2019,伊利推出两款高端型奶粉——分别是有机奶粉金领冠“塞纳牧”和羊奶粉“悠滋小羊”,试图获取更多毛利。

  而这高端化策略,很快迎来了挑战。纵向看,2020年,伊利奶粉及奶制品的毛利率为42.90%,同比减少了5.22个百分点。横向对比,伊利2020年毛利率仅35.97%,而同期飞鹤与澳优的毛利率分别是72.50%、49.86%,均高于伊利。

  伊利对于高端市场的急切追求,除了来自现有同行的压力,或许与其自身的业绩承压也有关。

  2014年,伊利曾提出“五强千亿”的目标,即在2020年进入全球乳业前五强,营收突破千亿。但去年伊利总营收为965.24亿元,距离目标仍有30多亿元的差距,营收增速也是连续三年下滑。

  现如今,为实现目标,伊利不排除会通过并购辅助业绩增长,同时丰富自己的产品线来提升品牌价值。

  澳优引入伊利,各取所需

  在奶粉行业竞争激烈的背景下,兼具安全和营养的羊奶粉以差异化优势迅速成为新消费热点。数据显示,自2014年以来,羊奶粉市场规模以近30%的年复合增速快速发展,成为增速较快的乳业细分领域。

  基于此,澳优作为中国羊奶粉市场的先行者之一,一度成为资本方们的“抢手货”。

  从财报上看,2021年上半年,澳优实现总营业收入约42.71亿元,同比增长10.7%;归母净利润5.94亿元,同比增长3.4%。

  但澳优若想获得更大的突破,就需要伊利的支持。

  从规模来看,伊利前三季度营收达846.74亿元,同比增15.19%;净利79.44亿元,同比增31.87%,在中国奶粉行业相对客观。

  渤海证券研报指出,伊利作为我国乳制品行业的龙头企业,有着强大的规模和品牌优势。由于疫情的影响,国民健康意识不断增强,乳制品消费需求量预计持续温和增长,公司必将分享行业红利。

  此外,荷兰合作银行公布全球乳业排名显示,作为去年唯一进入五强的亚洲乳企,伊利今年再次登上全球乳业五强榜单,并且绝对优势不断扩大。

  1+1>2,奶业格局疑生变

  国潮背景下,随着飞鹤、君乐宝等奶粉企业的逐渐壮大,国内奶粉市场格局在不断发生变化。

  其中,奶粉龙头中国飞鹤,在奶粉这一细分领域曾以高业绩甩开伊利很大一段距离。

  根据飞鹤2020年的财报,去年其婴幼儿配方奶粉营业收入为176.74亿元,同期伊利128.85亿元,与之有近50亿元的差距。

  到了今年上半年,飞鹤在婴幼儿配方奶粉领域的营收达110.55亿元。

  同期,伊利的“奶粉及奶制品营收达76.27亿元,澳优自家品牌配方奶粉产品营收达37.41亿元,假设伊利澳优成为一家人,今年上半年的奶粉业务营收合计约113.68亿元,目标已超过当前的中国奶粉老大飞鹤。

  不过,“伊澳组合”最终能否真的实现“1+1>2”的效应,仍有待观望。但中国奶粉下半场,显然不是单打独斗的时代了。

  除了强化市场竞争力,伊利和澳优的联姻也是一次战略双赢。

  据了解,澳优不仅深耕羊奶粉市场,多年来布局保健品、益生菌、特殊医学用途食品等领域,而伊利同样在向健康食品集团迈进,收购结束后,两家将在供应链、大健康领域、渠道等多方面取得良好协同效应。

  有业内人士表示,两家联手改变的可能不仅是中国婴幼儿配方奶粉市场的格局,也加速了中国乳业向“大健康”升级的步伐。

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编辑:黎莉

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